在血流成河時買進！「全球投資教父」坦伯頓的逆向致富心法

1939 年，希特勒入侵波蘭，第二次世界大戰全面爆發，全球市場陷入恐慌，道瓊指數暴跌，投資人瘋狂拋售股票，彷彿世界末日即將來臨。

在紐約，一位名叫約翰・坦伯頓的年輕人，卻做了一件當時看來是瘋狂至極的事，他向老闆借了一萬美元，買下了在紐約證券交易所掛牌的、每一支股價低於 1 美元的股票，總共 104 家公司，其中 34 家已經瀕臨破產。

他的理由很簡單：戰爭是暫時的，而那些在戰爭中倖存下來的企業，終將恢復其價值。

四年後，戰爭結束，坦伯頓的這筆瘋狂投資翻了將近四倍，成為他傳奇投資生涯的起點，這個故事，完美地體現了他一生所奉行的核心哲學：在最悲觀的時刻，尋找最便宜的資產。

觀念一：在「極度悲觀」的時刻買進 (Buy at the Point of Maximum Pessimism)

這是坦伯頓最著名、也是最反人性的投資原則。他有句名言：「行情總在絕望中誕生，在懷疑中成長，在樂觀中成熟，在欣快中毀滅。」

這句話的意思是，購買股票的最佳時機，是市場上悲觀情緒達到頂點的時候，真正的黃金機會，誕生於眾人恐懼的廢墟之中。

這些「血流成河」的時刻，正是坦伯頓的獵場。他明白，群眾的極度恐懼會導致資產價格被嚴重低估，遠遠偏離其真實的內在價值。這需要非凡的勇氣與紀律，因為在那個當下，你身邊的每一個人，包括專家，都會告訴你：「快跑！別碰！」但坦伯頓證明了，最難做出的投資決策，往往也是最能獲利的決策。

在坦伯頓的時代，多數美國投資者只關心本國的股票。但坦伯頓是第一個真正將眼光放眼全世界的基金經理人。

他認為，如果你只在自己的國家尋找投資機會，無疑是畫地自限，錯失了大量的潛在好公司。許多台灣投資人習慣將資金重壓在台股，特別是科技股。坦伯頓會提醒我們，這就像只在自家花園裡尋寶，卻忽略了全世界的森林。

他在二戰後投資百廢待舉的日本，在 80 年代投資剛起步的韓國和台灣，在 90 年代網路泡沫時避開美國科技股，轉向價值被低估的歐洲傳統產業。他的成功，來自於一個簡單的邏輯：到機會最多、競爭最少的地方去。

這種全球化的視野，不僅能幫你找到更多被低估的「便宜貨」，更能有效分散單一國家、單一市場的系統性風險，是建立穩健投資組合的關鍵一環。

「如果你想獲得和別人一樣的平庸績效，那就去做和他們一樣的事。但如果你渴望卓越，就必須走上那條人跡罕至的路。」

這是坦伯頓對「逆向投資」（Contrarian Investing）最精闢的詮釋。市場的平均報酬，是由市場上所有參與者的行為共同決定的，如果你買入的時機、標的都和大家一樣，你就不可能獲得比大家更好的結果。

成為一個逆向投資者，意味著你必須：

這是一條孤獨的道路。當你買進一支冷門股時，可能在很長一段時間內，市場都會證明你是錯的，你會承受巨大的心理壓力。但坦伯頓堅信，只有透過獨立思考，擺脫羊群效應，才能在投資的長跑中最終勝出。

坦伯頓最常被引用的一句話是：「投資中最危險的四個字是：『這次不一樣』（This time it's different.）」這句話提醒我們要警惕市場泡沫時的狂熱。

但他同樣也告誡投資者要避免另一種教條：認為事情永遠不會改變。他本人就是一個不斷學習、思想開放的典範。他從不拘泥於某一種特定類型的公司或國家，他的唯一標準，就是在全球範圍內尋找「價值被低估」的機會。

他總是在尋找能推翻自己既有觀點的證據，而不是為自己的偏見找理由。這種智識上的謙遜，正是讓他在長達半個世紀的投資生涯中，能夠不斷適應、進化並持續成功的關鍵。

約翰・坦伯頓的投資哲學，是一場關於紀律、勇氣與獨立思考的終極修煉。他教導我們，市場最大的風險不是波動，而是我們自己內心的情緒。

他證明了，最豐厚的回報，往往隱藏在最嚇人的新聞頭條背後。當你學會將市場的恐慌視為機遇的信號，而不是逃跑的警報時，你就真正掌握了逆向投資的精髓，也踏上了通往非凡成就的道路。